久久午夜无码鲁丝片午夜精品,香蕉久久国产AV一区二区,亚洲国产成人精品女人久久久,久久午夜无码鲁丝片午夜精品,亚洲精品久久久蜜桃,精品久久久久久

2021 年及22Q1 建筑板塊訂單營收穩(wěn)健增長，盈利能力基本持平：2021 年度，SW 建筑裝飾板塊營業(yè)收入合計達7.68 萬億元，同比增長15.1%，增速同比+2.6pcts，呈穩(wěn)健上行趨勢；歸母凈利潤合計達1627 億元，同比增長-4.1%，增速同比-8.9pcts；新簽訂單合計34.46 萬億元，同比增長6.0%，增速同比-6.4pcts，增速有所放緩，但韌性十足。 

　　板塊整體毛利率(整體法) 為11.2%，同比-0.1pct，整體凈利率(整體法)3.1%，同比+0.1pct，主要系原材料漲價使毛利率承壓。

　　22Q1，SW 建筑裝飾板塊營收合計達1.87 萬億元，同比增長13.5%(21 年同期增速為57.8%)；歸母凈利潤合計達455 億元，同比增長10.5%(21 年同期增速為83.5%；21Q1營收及歸母凈利潤增速高主要系20 年初疫情影響下基數(shù)較小所致)；新簽訂單合計6.34萬億元，同比增長2.1%，訂單穩(wěn)定增長保障未來收入持續(xù)增長。板塊整體毛利率(整體法)9.3%，同比-0.4pct；凈利率(整體法)3.0%，同比-0.1pct.盈利能力小幅下滑主要系一季度疫情反復(fù)影響項目進度但成本較為剛性所致。

　　建筑央企營收保持較高增速，收入增長持續(xù)性強：2021 年度，建筑央企板塊收入增速15.8%，增速同比+4.3pcts；訂單增速10.4%，訂單增速同比放緩；板塊整體毛利率11.7%，同比-0.4pct；凈利率3.28%，同比-0.07pct.2021 年毛利率下滑主要受原材料漲價影響，凈利率略降主要在于減值計提金額較大。

　　22 年Q1，建筑央企板塊收入同比增長21.7%(21 年同期為55.1%)；毛利率9.7%，同比-1.2pcts；凈利率3.27%，同比-0.11pct.預(yù)計在基建穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼及疫情逐漸穩(wěn)定的背景下，建筑央企作為龍頭將充分受益，營收有望保持較高增速，盈利能力或?qū)⒅鸩叫迯?fù)。

　　鋼結(jié)構(gòu)持續(xù)受益于政策，有望營收穩(wěn)增、盈利回升：2021 年度，鋼結(jié)構(gòu)板塊收入增速31.5%，增速同比+17.1pcts，提升幅度較大；訂單增速31.1%，增速同比+12.6pcts，收入訂單雙高增主要系穩(wěn)增長及鋼結(jié)構(gòu)裝配式建筑的相關(guān)政策不斷加碼所致。從盈利能力來看，21 年度板塊整體毛利率13.4%，同比-1.3pcts；凈利率4.6%，同比-0.8pct.盈利能力有所下滑主要系鋼價上漲所致。

　　22 年Q1 板塊收入同比增速14.6%；訂單增速24.8%，同比+0.4pct；毛利率13.0%，同比-0.8pct；凈利率4.0%，同比-0.7pct.預(yù)計后續(xù)隨著原材料價格回歸正常水平，以及鋼結(jié)構(gòu)建筑持續(xù)受益于綠色建筑、碳中和等政策的推進，22 年鋼結(jié)構(gòu)板塊營收有望保持較高增速、盈利能力逐漸回升。

　　勘察設(shè)計收入增速放緩，盈利能力小幅下降：2021 年度，勘察設(shè)計板塊收入增速8.5%，增速同比-2.0pcts；板塊整體毛利率35.4%，同比-2.8pcts；凈利率12.9%，同比-1.7pcts。

　　22 年Q1 板塊收入同比增速1.0%。毛利率33.2%，同比+1.3 pcts；凈利率11.3%，同比-1.0pct.2021 及22Q1 勘察設(shè)計板塊營收保持平穩(wěn)增長，增速有所放緩，凈利率回落但仍然保持高位。

　　裝修裝飾收入下滑，訂單高增為后續(xù)營收及業(yè)績修復(fù)提供保障：2021 年度，裝修板塊收入增速-7.5%，同比-4.3pcts，增速持續(xù)下降；同期訂單增速90.8%，同比+100.7pcts；板塊整體毛利率11.9%，同比-5.6pcts；凈利率-23.4%，同比-25.9pcts 。22 年Q1 板塊收入同比增速-20.7%；毛利率-0.34%，同比-17.2pcts；凈利率-3.6%，同比-0.44pcts。

　　訂單增速大幅上漲，預(yù)期后期訂單如期釋放將為裝修裝飾板塊帶來營收端高速增長；且隨著裝配式裝修標準化的持續(xù)推進，對費用的削減將為裝修裝飾板塊盈利修復(fù)帶來機會。

　　投資建議：1)建筑央企作為行業(yè)龍頭企業(yè)，在基建穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼及疫情逐漸穩(wěn)定的背景下，將充分受益，營收有望保持較高增速，盈利能力或?qū)⒅鸩叫迯?fù)。建議關(guān)注中國交建、中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國電建、中國能源建設(shè)(H)、中國中冶、中國化學(xué)。2)鋼結(jié)構(gòu)作為“雙碳”背景下政策利好板塊，將持續(xù)受益于政策推進，營收有望保持較高增速、盈利能力逐漸回升。建議關(guān)注鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)等。3)勘察設(shè)計板塊利潤率仍然處于高位，建議關(guān)注蘇交科、華設(shè)集團等。4)裝飾裝修板塊訂單釋放將為板塊營收端帶來巨大增量，費用下降有望修復(fù)盈利。建議關(guān)注亞廈股份、柯利達等。

　　風險分析：宏觀環(huán)境變化風險；房地產(chǎn)投資與基建投資超預(yù)期下滑；鋼價大幅波動風險。